三、垃圾焚烧发电项目风险分析
（一）融资风险
垃圾焚烧发电BOT项目投资规模大，通常使用银行借款和自有资金解决建设资金需求，一般情况下，银行借款约占总投资的70%，自有资金约占总投资的30%。由于生活垃圾焚烧发电行业前景广阔，不断吸引市场参与者争抢项目，加大融资，多数公司资产负债率呈逐年走高态势。下面以垃圾焚烧发电营业收入占比超过80%的伟明环保等五家上市公司和2020年8月25日被深交所摘牌的盛运环保为例考察近五年资产负债率变化情况：
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公司名称 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
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伟明环保[A] |
44.43% |
42.97% |
41.18% |
46.23% |
38.76% |
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绿色动力环保[A+H] |
57.94% |
62.64% |
67.19% |
71.25% |
74.42% |
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旺能环境[A] |
38.10% |
38.51% |
32.16% |
41.10% |
54.28% |
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粤丰环保[H] |
47.75% |
55.07% |
47.18% |
51.51% |
55.28% |
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圣元环保[A] |
68.53% |
76.49% |
74.62% |
73.14% |
71.37% |
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盛运环保（退市） |
52.54% |
56.64% |
71.40% |
97.89% |
141.15% |
除伟明环保2019年因可转债转股资产负债率当年下降之外，伟明环保、绿色动力环保、旺能环境、粤丰环保、盛运环保等五家上市公司资产负债率均呈逐年走高态势，2019年绿色动力环保、圣元环保和盛运环保资产负债率均高达70%以上，盛运环保更是由于资不抵债、连续三年亏损被退市处理。
