根据利益相关者理论，企业发展离不开利益相关者的参与 ^[]，客户与企业存在交易关系，是企业大部分收入的来源，能够对企业的各项经营活动产生影响，是企业主要的外部非财务利益相关者 ^[]，所以企业的各项经营决策要充分考虑客户企业所释放出来的相关信息。上市公司年报中不仅披露了财务信息，还有大量的文本信息，本文主要研究的语调是上市公司年报中的“管理层讨论与分析”部分（简称MD&A）的管理层语调，MD&A中包含了大量前瞻性信息，相比历史信息，供应商更加关注企业未来发展。而语言语调会影响信息被感知、被理解的方式和过程，MD&A中的语调信息具有增量作用，反映了企业未来的发展状况，能够影响供应商企业的关系专用性投资。